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东吴证券:给予恺英网络买入评级_当前关注

2023-04-27 07:52:50 来源:证券之星 分享到:


(资料图)

东吴证券股份有限公司张良卫,周良玖,陈欣近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《2022年年报&2023Q1季报点评:业绩符合预期,传奇龙头再起航,前瞻布局AI及元宇宙》,本报告对恺英网络给出买入评级,当前股价为16.68元。

恺英网络(002517)
投资要点
事件: 2022 年公司实现营业收入 37.26 亿元, yoy+56.84%, 归母净利润10.25 亿元, yoy+77.76%, 扣非归母净利润 9.56 亿元, yoy+105.97%。2023Q1 公司实现营业收入 9.55 亿元, yoy-7.20%, qoq+6.07%, 归母净利润 2.90 亿元, yoy+16.72%, qoq+160.72%, 扣非归母净利润 2.86 亿元, yoy+18.82%, qoq+156.48%, 业绩符合我们预期。
业绩延续高增长态势, 传奇品类优势持续获验。 公司 2022 年营收、 归母及扣非归母净利润高增, 主要得益于《原始传奇》《热血合击》《蓝月传奇》 等存量游戏长线运营稳定,《天使之战》《永恒联盟》 等新游流水表现出色, 公司于传奇奇迹品类的研运优势持续验证。 2023Q1 营收同比下滑 7.20%, 我们认为主要系去年同期《天使之战》 上线, 上线初期流水表现出色, 贡献较大营收增量; 环比增长 6.07%, 我们认为主要系存量游戏流水稳健, 新游《新倚天屠龙记》 于 2022 年 11 月 23 日上线贡献营收增量。 此外, 随着新游《天使之战》《永恒联盟》 等新游步入流水成熟期, 利润将稳步释放, 对应 2023Q1 公司归母及扣非归母净利润同比稳健增长, 环比高速增长。
传奇奇迹类筑基, 扩张品类及出海探寻增量。 公司拥有传奇奇迹品类多年的研发、 运营经验, 已积累了深厚的行业资源, 我们认为公司已于该赛道建立起独有的竞争壁垒, 看好公司每年稳定推出数款传奇奇迹类产品, 奠定业绩基本盘。 同时公司积极探索创新品类以破圈, 截至 2023Q1储备有放置卡牌游戏《龙神八部之西行纪》( 有版号)、 剑侠 IP《仙剑奇侠传:新的开始》( 有版号)、 3D 回合制 MMORPG《石器时代: 觉醒》( 有版号) 等产品。 此外, 公司将研发、 发行与投资三线并行, 探索出海增量市场。 我们认为公司传奇奇迹类优势突出, 基本盘较为稳固, 期待公司于创新品类及出海方面取得突破, 打开业绩弹性空间。
探索 AI 布局元宇宙, 蓄力长期增长。 公司积极探索 AIGC 助力游戏制作, 赋能游戏图像生成、 内容研发、 多样性玩法等。 公司已与复旦大学签署合作协议, 将在自研斗罗大陆 IP 手游中应用 AIGC 和 AINPC 技术。 同时公司前瞻布局 VR 游戏和数字人两大元宇宙板块, 已有一款动作竞技类 VR 游戏在研。 我们看好公司积极探索布局前沿技术, 蓄力长期发展, 有望迎来多重利好催化。
盈利预测与投资评级: 我们维持 2023-2024 年并新增 2025 年盈利预测,预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.64/0.78/0.94 元, 对应当前股价 PE 分别为 26/21/18 倍。 我们看好公司稳存量、 拓增量, 布局前沿技术有望迎来多重利好, 维持“买入” 评级。
风险提示: 新游上线不及预期, 行业监管趋严, 行业竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券毛云聪研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.29%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.77亿,根据现价换算的预测PE为26.06。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级8家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为14.38。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,恺英网络(002517)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力较差,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星,好价格指标1.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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